對價方案合理，保障了投資者的利益

　　股權(quán)分置改革過程中，由于非流通股股東向流通股股東支付對價部分的股份馬上可以流通，使流通股的價值受到稀釋。因此，改革股權(quán)分置前后，應(yīng)該使流通股股東和非流通股股東持有股份的價值不發(fā)生損失，依此測算的對價比例，降低了四維瓷業(yè)流通股股東的持股成本，使流通股股東的市場風險得到較大幅度的釋放。因此，我們認為，四維瓷業(yè)股權(quán)分置改革的對價安排是在全體股東的即期利益和未來利益的基礎(chǔ)上，按照有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定的原則作出的，公平合理；另外但從送股數(shù)量來看，在大股東持股偏低的公司（公司大股東青海中金持股比例２８．６９％）中10送2．8的絕對送股數(shù)量也處于中等偏上水平，體現(xiàn)了非流通股股東進行股改的誠意，兼顧全體股東的即期利益和長遠利益，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益，有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定。 　　

　　股改提升流通股價值，特殊的持股結(jié)構(gòu)使控股股東珍視公司股權(quán)。  

　　目前，從四維瓷業(yè)股本結(jié)構(gòu)看，第一大股東青海中金只處于相對控股地位，其持股比例為２８．６９％，比第二大股東重慶輕紡控股２７．８４％的持股比例只高出０．８５個百分點，而其第三和第四大股東持股比例僅為５．３８％和１．０８％，其他非流通股股東持股比例連１％都不到，股改完成后，前兩大股東的持股比例只相差０．７２個百分點，而流通股占比增為４５％，這使得各方為了保持大股東地位也不敢貿(mào)然減持股份，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)將有利于投資者的價值實現(xiàn)。故此，股改方案實施后公司大股東的實際持股比例已接近相對控股的底限�？梢哉f，四維瓷業(yè)的股改方案，兼顧了流通股股東和非流通股股東兩方的利益，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以及對股東形成長期、穩(wěn)定的回報。


　　獨特的資源優(yōu)勢，公司的價值有待進一步挖掘。  

　　四維瓷業(yè)是我國唯一的專業(yè)衛(wèi)浴上市公司，是我國西部規(guī)模最大的建筑衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)基地，是國內(nèi)極少數(shù)掌握保潔釉抗菌衛(wèi)生潔具的生產(chǎn)廠商。公司擁有重慶江津、重慶萬盛、湖南湘潭三大生產(chǎn)基地。公司生產(chǎn)的衛(wèi)生瓷產(chǎn)品有七大類，七個系列，五十余個品種，年產(chǎn)衛(wèi)生陶瓷３５０萬件、五金龍頭９０萬套、亞克力浴缸３萬只。現(xiàn)有總資產(chǎn)９．７億元。銷售收入從９２年投產(chǎn)當年的８０萬元增至２００５年的３６８００萬元。Ｇｏｌｄｅｎ ｓｗｅｌｌ、ｓｗｅｌｌ已成為國內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)最知名品牌。企業(yè)連續(xù)八年入圍重慶工業(yè)企業(yè)５０強，成為重慶市重點扶持的優(yōu)勢擴張型企業(yè)。  

　　四維的衛(wèi)浴產(chǎn)品是國內(nèi)僅有的兩個獲得中國名牌和國家質(zhì)量免檢產(chǎn)品的衛(wèi)浴公司之一，公司５０％以上的產(chǎn)品出口到歐美發(fā)達國家，是中國衛(wèi)浴行業(yè)出口最大，配套能力最強的企業(yè)。  

　　四維瓷業(yè)的“四維”、“金四維”潔具以及和德國合資的杜拉維特品牌的陶瓷系列產(chǎn)品，在我國潔具市場有較大知名度。市場份額在西南地區(qū)占４０％左右，品牌價值較大。世界品牌實驗室和世界經(jīng)理人周刊聯(lián)合主辦的《中國５００最具價值品牌》發(fā)布了２００５年排行榜，四維以價值６．４２元人民幣名列４７７位，衛(wèi)生陶瓷僅有惠達、四維入選，彰顯了公司憑著自主創(chuàng)新，致力探索衛(wèi)浴行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展新模式的陶企的品牌影響力。品牌是產(chǎn)品的符號，四維品牌已成為其市場擴張的基礎(chǔ)。  

　　四維瓷業(yè)經(jīng)過幾年的發(fā)展，其主業(yè)基礎(chǔ)奠定，年銷售額近４億元，市場營銷體系已初步建成，形成了一套自己特有的生產(chǎn)管理設(shè)計體系，所有這些都為下一步的產(chǎn)業(yè)大整合提供了堅實的物資基礎(chǔ)。  

　　原材料優(yōu)勢：四維瓷業(yè)地處我國西南地，四川盆地有大量而豐富、品質(zhì)較高的粘土資源，在當今我國陶瓷業(yè)資源普遍匱乏，資源逐步減少的趨勢之下，四維擁有的資源優(yōu)勢逐步展現(xiàn)，為發(fā)展大產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)打下了良好的基礎(chǔ)。  

　　能源優(yōu)勢：能源是限制企業(yè)發(fā)展的瓶頸，直接導致生產(chǎn)成本的提高。四維地處西南地區(qū)，擁有豐富而廉價的天然氣資源，而天然氣是燒制陶瓷最為清潔優(yōu)良的環(huán)保能源，這是我國其他陶瓷企業(yè)無法比擬的競爭優(yōu)勢。 　　  

　　勞動力優(yōu)勢：重慶勞動力資源豐富，價格低，這是四維瓷業(yè)低成本擴張的競爭優(yōu)勢因素之一。  

　　地域優(yōu)勢：四維瓷業(yè)地處重慶，是我國西南地區(qū)最發(fā)達的城市，升為直轄市不久，正處于大發(fā)展、大擴張時期，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了直接的動力，這為四維瓷業(yè)就近完成資本原始積累創(chuàng)造了得天獨厚的條件。  

　　技術(shù)優(yōu)勢：四維的所有生產(chǎn)設(shè)備全是德國及其他國家進口，設(shè)備為上世紀９０年代技術(shù)水平，較為先進。 　　

　　實力股東介入，加強管理，推行流程再造，公司未來成長空間廣闊、全體股東將實現(xiàn)共贏  

　　隨著房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步上升，居民生活水平不斷提高和居民對住居檔次需求的提升，衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)也將獲得全面的發(fā)展。公司管理層提出“打造新四維、建設(shè)新家園”的目標，夯實公司新一輪發(fā)展基礎(chǔ)，使公司步入全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的道路，統(tǒng)一思想、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一行動，實現(xiàn)從產(chǎn)品經(jīng)營向品牌經(jīng)營的轉(zhuǎn)變、實現(xiàn)從職能管理向戰(zhàn)略管理轉(zhuǎn)變、實現(xiàn)從粗放管理向精細化管理轉(zhuǎn)變，通過管理提升，團隊的建設(shè)，組織的完善，品牌認知度的提高，核心競爭力的增強，保持在國內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)的領(lǐng)先者地位。重點開發(fā)抗菌釉、自潔釉及節(jié)水產(chǎn)品，提高產(chǎn)品設(shè)計造型水平，據(jù)消費人群特點，積極開發(fā)個性化、時尚化產(chǎn)品。公司提出了２００６－２００８年戰(zhàn)略目標：提升核心競爭力，打造品牌新優(yōu)勢，保持在國內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)的領(lǐng)先者地位，實現(xiàn)凈利潤年遞增２５％以上。  

　　作為國內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)上市公司。公司將加大自主開發(fā)力度，樹立品牌戰(zhàn)略。根據(jù)衛(wèi)浴產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，四維瓷業(yè)將開發(fā)個性化、時尚化產(chǎn)品。并根據(jù)具體消費人群確定相應(yīng)的產(chǎn)品戰(zhàn)略。公司今后將組建自主的研發(fā)機構(gòu)。改進加強營銷模式，把四維瓷業(yè)打造成中國衛(wèi)浴的龍頭。  

　　綜上所述，四維瓷業(yè)的股權(quán)分置改革方案既考慮了保護流通股股東的利益也兼顧了自身的長遠發(fā)展，相信在解決股權(quán)分置這一歷史遺留問題后，流通股股東和非流通股股東都將從公司的發(fā)展中獲得良好的收益。公司股權(quán)分置改革方案的實施將解決公司的股權(quán)分置問題，實現(xiàn)股東的利益一致化，有利于形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)，完善公司的股權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)，有利于公司的長期協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于國有股權(quán)在市場化的動態(tài)估值中實現(xiàn)保值增值。隨著股權(quán)分置改革，公司將建立有效的股權(quán)激勵機制，促進經(jīng)營管理效率的進一步提高。良好的治理結(jié)構(gòu)將有助于公司培養(yǎng)核心競爭力，不斷提高盈利能力，為全體股東帶來更大的效益。